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ETF规模暴增不预示市场见底

2018-11-25 18:57 来源:未知

ETF规模暴增不预示市场见底

      11月A股整体反弹,场内ETF基金成交量开始迅速放大。截至11月21日,证券ETF、创业板50ETF、500ETF、中证500ETF四只基金的月度成交总额创历史新高。同时,部分ETF基金在场外申购规模也出现暴增。

  国家队基金疑似转战ETF

  随着国家队委托五家基金公司管理的产品陆续清仓,股票类ETF就出现了逆势持续增长的势头,虽然没有直接的证据证明这些资金来源于清仓的国家队资金,但是其大手笔的性质以及相差不多的申购金额,加上部分基金持有人名单的变化,让人浮想联翩。

  今年1-9月,股票ETF资产增长26.81%,但份额规模却增长了59.89%。10月份股票ETF更是出现爆炸性增长,三季报显示,国家队主动型基金除了停牌股无法交易外,已接近全额清仓。数据显示,10月份ETF的净申购金额约425亿元。

  上述增量资金中,八成以上流向了上证50指数、沪深300指数等宽基指数型产品。不过,从场内基金的成交量看,上证50ETF虽然也明显放量,但是距离月度最高成交纪录相差很远,反而是中证500与创业板以及证券ETF放量最猛!其中创业板是华安增幅最大,创业板50的增幅达到疯狂的7400%。

  如此大手笔的增长,自然不可能是来自自然人的申购。以增长幅度最大的华安创业板50ETF来说,从2017年年报来看,前十大持有人几乎都是自然人,第一名持有600万份(持有该基金的2%)。而到2018年半年报,前十大持有人清一色变成了机构,门槛也提高到了7000万份,主要的机构持有者为保险公司。

  其它基金2018年的半年报也显示,机构持有人大多超过了六成,这其中不乏汇金与证金的身影,而保险机构以及部分央企的企业年金也亮相其中。

  交易新规活跃ETF市场存难度

  从今年的情况来看,虽然创业板与中证500等中小创ETF基金都获得了较多的申购,但是上述指数却依然一路下跌,只是到了10月中下旬,上述指数才有了一定程度的反弹。

  事实上,目前ETF类基金最大的问题还是场内交易不够活跃,目前场内总共184只ETF类基金(其中31只是货币类与债券类基金),但是日成交能够超过2000手的仅100只左右,成交金额能够超过100万元的仅90只左右,超过一半的品种日成交金额不足百万元。还有不少基金只需要一手便可以拉下涨停或是打向跌停,其涨跌幅完全失真。

  为了活跃ETF基金的交易,近期上交所下发了《上海证券交易所上市基金流动性服务业务指引》的征求意见稿。要求相关机构在一周内进行意见反溃从目前透露出来的一些新规来看,似乎对提高ETF的流动性并没有正面的作用,反而会带来一些消极的影响。

  主要原因在于,交易所方面要提高做市商的门槛,除了引入做市商审核机制外,还要将做市商分为主做市商与普通做市商。同时对做市商的最小报价也大幅提高标准,从原来的1万份提高到20万元以上!

  事实上,ETF类基金一直有做市商存在,但是在基本所有权益类ETF一路下跌的情况下,做市商为了活跃市场而买入的份额均会出现程度不等的亏损。有时哪怕净值没有下跌,但是场内的投资者也喜欢以低于净值的折价来买入,这就导致做市商申购回来的ETF份额,哪怕是平价也难以卖出。

  这还导致了做市商出工不出力的现象,因为它让交易更活跃的话,也意味着亏损会越多。虽然现在交易所方面表示要对主做市商给予一定的政策优惠或奖励,但是众所周知,补贴的钱是不可能将券商在市场上的亏损抹平的。如果每天一万份的报单都会带来亏损,那么按现在最贵的深证ETF每份单价8.4元左右来算,做市商最多也就每天投入8.4万元左右,如果一下子提高到20万元,纯粹从经济角度考虑,估计没有券商愿意申报了。

  ETF活跃与A股上涨没有必然关系

  ETF基金的规模暴涨以及二级市场成交的活跃,并不必然代表着市翅跟着上涨。一个最重要的原因是,今年以来,随着市场不断下跌,大股东质押频繁触及平仓线;而资产新规生效后,各路资金争相离场归位。

  以创业板50为例,今年以来(截至11月21日)的跌幅已经超过了27%。易方达创业板ETF今年以来的跌幅也达到了21%。沪深300ETF则下跌了18%,最惨的是环保ETF,跌幅达到30.22%。所以,ETF基金规模的暴增,投资者切不可盲目乐观。

  但是,不管规模增长多么疯狂,作为指数基金的ETF,它至少包含了几十只以上的股票投资标的,这就决定了它不可能是投资者暴富的工具。