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跨境借贷模式,汇率是否有所转变

2018-04-16 09:15 来源:未知

跨境借贷模式,汇率是否有所转变
 
  在跨境借贷模式当中,我们会发现,很多的转变实际上是非常明显的,在这整个的跨界模式当中,我们会发现,其中很多的跨界模式和更多的观念,我们都是可以了解到这些的,而且我们也可以关注到其中的这些问题的所在,对于这个各种不同的账户观念,还有很多的事情我们都应该要了解到,这些事情当中都是可以让我们关注。其中最明显的变化,在于用来刻画资本流动的非储备性质金融账户,在2014年至2016年期间经历了连续三年的逆差(分别为-514、-4345与-4161亿美元)之后,在2017年终于由负转正(1486亿美元)。从季度数据来看,非储备性质金融744账户在2014年第二季度至2016年第四季度期间曾经经历了连续11个季度的逆差,而在2017年的四个季度,非储备性质金融账户全部为正。这说明持续的资本净流出在2017年终于得以扭转。
 
  换言之,在2017年,中国重新出现了经常账户顺差(1649亿美元)与非储备性质金融账户顺差(1486亿美元)的双顺差格局。重返双顺差的直接结果,是国际储备账户在2017年重新上升。国际收支表口径的外汇储备在2015年与2016年分别减少了3423与4487亿美元,而在2017年增加了930亿美元。从季度数据来看,国际收支表口径外汇储备项除了在2017年第一季度缩水之外,在2017年后三个季度均持续增长。
 
  笔者认为,2017年中国国际收支显著改善的主要原因包括:第一,中国央行收紧资本外流管制的措施取得了显著成效。例如,上述中国对外跨境借贷规模的收缩,以及中国对外直接投资规模的下降,均与中国央行加强资本流动管理的举措有关;第二,人民币兑美元汇率的预期由单向贬值转为双向波动。尤其是2017年5月逆周期调节因子引入之后,人民币无论对美元还是对CFETS货币篮均呈现出升值趋势,这打消了市场上的本币单边贬值预期,进而使得跨境资本流动出现改善,这样的改善,其实也是一个必然之态。