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电动汽车对工业金属原材料的需求

2018-07-08 14:57 来源:未知

电动汽车对工业金属原材料的需求


电动汽车的前景对工业金属原材料的需求
 
自市场担忧中美将进一步陷入贸易战以来大宗商品的价格,尤其是工业金属的价格,大幅下挫。相关行业的股价更是出现连续崩塌。以全球铜矿基金Global X Copper Miners ETF(COPX)为例,自年初最高位下滑至今,已经跌去将近20%。投资者似乎有理由相信,全球两个最大经济体的贸易战将陷全球经济于衰退并抑制大宗商品的需求。
尽管如此,富兰克林证券集团的分析师却认为,工业金属,如锂与铜,仍然受到全球电动汽车需求旺盛增长的推动处于顺风口。本文译自富兰克林证券的分析文章"The Electrifying Outlook for Metals Demand"。
在过去十年中,电动工具、真空吸尘器、电话和计算机等无线电子产品的稳定推出推动了对锂电池金属的需求增长。富兰克林证券集团的史蒂夫兰德解释了为什么电动汽车(EV)的日益普及成为了一个特定的发展方向并引起投资者对这些资源品种的投资兴趣。
背景
几十年来,锂及其化合物已经以多种方式被使用,其中包括药物和化学制造。然而,近年来锂电池的普及可能与为电动汽车、智能手机、笔记本电脑和其它产品提供动力的锂离子电池的旺盛需求密不可分。
虽然它们被称为锂电池,但它们也含有大量的钴、铜、镍,有时还含有锰或铝。电池技术在不断发展,因为公司希望减少对更难采购的材料的依赖。然而,需要生产能够提供电动汽车所需的高性能特性的安全电池的要求使得这一过程非常缓慢。鉴于电动汽车的潜在快速增长,电池供应商担心未来几年会出现核心技术因素的短缺。
世界拥抱电动汽车
根据国际能源署(IEA)的数据,截至2017年底,全球有超过300万辆电动汽车。如下图所示,中国拥有这些汽车的最大存量 - 电动汽车超过120万辆。
电动汽车的前景对工业金属原材料的需求
中国拥有执行时间最长的国家计划以建立其电动汽车产能,包括制造和购买汽车的财政激励措施,以及建设其国内的电动汽车充电站基础设施。然而,包括法国、印度、英国和挪威在内的世界主要经济体都制定了严格的目标日期,希望在到达这些日期前实现具有特定百分比的电动汽车数量。
根据这些新政策,国际能源署预计到2030年,全球道路上可能会有多达1.25亿辆电动汽车。而在其高采用率的预测场景下,国际能源署预计到2030年,电动汽车将占全球汽车市场规模的30%,届时将有2.2亿辆电动汽车上路。
对电动汽车电池的需求不断上升
我们认为,科技公司和汽车制造商对锂电池的需求可能呈指数级增长,汽车制造商已经争先恐后地寻求锁定供应商,因为越来越多的客户选择将其耗油的汽车转换为维护和运营成本显著降低的电动替代品。如下图所示,彭博预测电动汽车行业对锂和钴的需求将以20%的年复合增长率增长并持续至2040年。
电动汽车越来越广泛的接受已导致锂和钴的价格在过去两年中大幅上涨。仅在2017年,锂和钴的价格分别上涨了29%和129%,许多生产商的股价也大幅上升。
锂电池生产的未来之路
锂是一种相对常见的金属元素,因此许多市场观察人士认为应该有足够的锂储存量来满足电动汽车未来的需求。然而,由于担心电动汽车、笔记本电脑、无人机和智能手机对锂电池需求的激增可能导致市场短缺,我们已经看到市场出现了断层期。
锂虽然常见,但将天然存在的锂开发成适合现代电池使用的形式和纯度水平则是一个具有挑战性的过程。生产商正在建设新的、更高效的加工处理中心以应对预期的需求飙升,但新工厂仍需要数年时间才能达到电动汽车电池级别的锂所需的规格。
对于钴而言,世界上几乎所有(99%)的钴供应都来自于铜和镍生产的副产品,仅有少量的钴是从世界各地的一些大型铜和镍矿的开采中获得提炼,这使得供应的增长变得非常困难。虽然镍和铜的市场已经变得很大,并且具有广泛的需求,但是电动车的增长仍然是一个重要的需求驱动因素,特别是当目前对新矿的投资有限时。
对于投资的意义
尽管国际能源署对电动汽车的前景保持乐观,但是电动汽车的发展轨迹很可能仍是未来十年备受争议的话题。一方面,很明显,随着政府排放标准的提高和消费者对低污染车辆的需求不断增长,电动汽车将成为未来交通运输工具组合中的重要组成部分。
另一方面,我们确实看到短期内构成电动汽车电池的金属可能存在的生产问题。采矿业仍处于从21世纪初爆发的中国主导的需求增长中走出的恢复期,这一需求的爆发也引导了世界上许多知名矿体的发展。剩下的要么要求高于平均成本的生产、要么存在于中非等更具挑战性的采矿管辖区域。
此外,从第一次发现到新矿的生产通常需要大约15年的时间。矿业公司在甚至可以考虑开始建设新矿前需要这个前置时间进行勘探、工程研究和适当的环境保护工作。
目前,开发的规划中新建的铜镍项目相对较少。相反,主要的矿业公司正专注于修复资产负债表并将现金返还给股东,而非处于快速扩张和成本井喷的时期。
刚果民主共和国(DRC),占全球钴产量的约63%,世界上许多未开发的低成本铜和钴矿床位于刚果民主共和国。这带来了许多独特的运营和监管的挑战以及电动汽车行业累计的集中供应风险。
电池制造商正在寻找减少锂电池中钴含量的方法。但是,钴仍然是几种主要电池化学品中的关键性安全和性能组件。
在电池行业之外,锂的市场需求是有限的,因此电动汽车的采用将要求市场增长到目前规模的数倍。有许多锂项目正在向前推进,但近期历史上原材料公司试图在如此短的时间内实现如此大幅度增产的例子相对并不多见。根据我们的经验,唯一可以确定的是,所有的项目都不会按时完成并且处于预算不足。
在纸面上,已开采的锂数量似乎走在当前的需求情景之前,这导致了一些分析师的看空预期。锂矿的真正挑战不在于采矿,而在于行业处理和升级原材料到高品质电池级产品需求原料的能力。因此,我们认为最有能力从电动汽车需求增长中受益的公司是那些拥有现有锂存储量并能够提供可靠、高品质的电池级别产品供应能力的公司。
电动汽车的大规模采用也具有超出电池范畴的重要意义。这需要进行重大的基础设施建设以创建能够高速充电的充电网络。必须开发新的动力来源以提供能源,并且必须进行大量的配电升级以满足世界上许多地方的高压家用充电。这些改善有利于铜和铝的需求前景。
总体而言,我们认为未来十年内与电动汽车的全球推广相关的金属原材料的发展背景正在朝积极的方向演变,因此我们看到与未来电动化的基石紧密相关的自然资源公司的投资机会。