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关注洽洽食品下半年提价行情

2018-08-09 14:53 来源:未知

关注洽洽食品下半年提价行情



 
  1H18 业绩基本符合预期
 
  
 
  洽洽食品公布 1H18 业绩:营业收入 18.7 元(+17.1%);归母净利润 1.72 亿元(+15.8%),对应 EPS 0.34 元。其中 2Q 单季收入+5.9%,符合预期,归母净利润+23.4%,收入低于市场预期,但利润超出市场预期。
 
  
 
  发展趋势
 
  
 
  2Q 收入增速低于预期,主因调价前主动控货所致。2Q 为瓜子炒货类商品的传统销售淡季,增速放缓符合预判,但是由于公司于7 月宣布对多个主力品进行提价,公司于 2Q 主动进行控货,同时新品蓝袋葵花籽和黄袋每日坚果均有规格调整,导致 2Q 出货速度进一步放缓,因此 2Q 收入增速低于预期。预计下半年起,伴随新价格体系的落地,以及新品铺货率的持续提升,收入增速将提速。
 
  
 
  2Q 毛利率环比提升,下半年因提价料将继续上升。2Q 毛利率为30.2%,同比基本持平+0.2ppt,环比+1.3ppt,主因葵花籽新品蓝袋占比提升,同时原料价格有下行趋势。下半年预计综合毛利率水平将随主力品提价而明显提升,根据我们的测算,在不考虑销售折让和成本大幅波动等情况,预计 2H18 葵花籽业务毛利率将同比+4-5ppt,坚果业务毛利率将同比+3-4ppt。
 
  
 
  费用率同比下行,下半年将伴随提价配套市场活动而提升。2Q 销售费用率同比-1.4ppt 至 12.3%,主因收入端放缓相应减少了费用投放,财务费用率随利息收入增长而同比-0.8ppt,管理费用率同比+1.2ppt 至 7.6%,主因管理人员工资提高以及研发支出上行,期间费用率同比-0.9ppt,利好 2Q 利润水平。预计下半年公司将针对提价配套市场活动,同时考虑公司正处于新品推广和新渠道拓展期,部分世界杯营销费用臵于 3Q18,我们预计 2H18 销售费用率将同比提高,而销售费用率的提高有望撬动收入加速增长。
 
  
 
  盈利预测
 
  
 
  我们维持 2018/19 盈利预测 0.79/0.93 元。
 
  
 
  估值与建议
 
  
 
  公司当前股价对应 18/19 年 20/17 倍 P/E,由于市场风格偏向谨慎,板块估值中枢下修,按照板块平均 18 年 P/E 估值 28 倍,下调目标价 8%至 22 元,对应 18/19 年 28/24 倍 P/E,目标价距当前股价有 40%的上涨空间,维持推荐评级。